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行情图

  资产负债率超80% 拟募资10亿元还债

  本报记者/陈家运/北京报道

  近日,山西省国新能源股份有限公司(以下简称“国新能源”,600617.SH)非公开发行募资事宜迎来中国证监会受理反馈意见。此次国新能源拟募集资金总额不超过10.12亿元,用于偿还下属子公司对国新能源集团(国新能源控股股东)债务。

  《中国经营报》记者注意到,国新能源最近3年(2017年至2019年)的资产负债率分别为83.13%、84.60%和85.34%;有息负债余额分别为176.75亿元、204.53亿元和216.29亿元狗万体育可信任盘口_澳门狗万体育娱乐场登入,规模较大且持续上升。最近3年,公司偿还利息支付现金分别为7.55亿元、7.84亿元和8.69亿元。

  另外,国新能源最近3年应收账款分别为5.40亿元、10.99亿元、13.64亿元,呈逐年增长态势。对于应收账款的回款情况及坏账等问题,证监会方面在反馈意见中进行了关注问询。

  对于上述募资事宜,国新能源方面未向记者作出回复,该公司相关人士表示,公司拟募集资金偿还债务问题以公告为准。

  负债率持续增长

  国新能源主要从事天然气开发利用与咨询服务;天然气输气管网的规划建设、经营管理及对外专营,管道天然气、压缩天然气、液化天然气的储运、配送与销售等。

  据国新能源公告,此次非公开发行,国新能源拟以3.45元/股价格向国新能源集团非公开发行股票,募资不超10.12亿元,用于偿还公司下属子公司对国新能源集团债务。

  国新能源集团是山西省燃气行业的龙头企业,拥有全省95%的混合燃气资源主导运营权,也相应承担了全省天然气(煤层气)资源筹措、管网及储气调峰等基础设施的建设与运营等保障民生的重大责任。

  然而,经过多年的快速发展,国新能源面临着管网资产建设带来的大量资金沉淀问题。近年来,国新能源主要依靠债务融资满足对管网建设等的资金投入需求。

  记者注意到,最近3年,国新能源短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券及长期应付款余额合计分别为176.75亿元、204.53亿元及216.29亿元,呈现逐年上升的趋势;资产负债率持续处于80%以上,财务风险不断加大。

  近3年,国新能源的资产负债率分别为83.13%、84.60%和85.34%。而A股同行业上市公司2017年至2019年的平均资产负债率分别为45.17%、47.57%和49.90%。

  高额的负债面临着较大的利息支出,使得国新能源利润不断被侵蚀。最近3年,国新能源偿还利息支付现金分别为7.55亿元、7.84亿元和8.69亿元。而当期国新能源归属于上市公司股东的净利润分别为1658.73万元、4574.04万元和3467.27万元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为-9667.85万元、-8773.75万元和-19920.63万元。

  “资产负债率是企业在经营过程中非常重要的财务指标,它是衡量企业经营的一项关键数据。”经济学家宋清辉对记者表示,资产负债率高说明企业偿还债务的能力较低,财务风险较大,企业的发展能力相应减弱。

  国新能源方面表示,本次非公开发行募集资金拟偿还的政府转贷借款合计10亿元,综合利率约3.50%,假设全部偿还后,公司每年将减少利息偿付支出约3500万元,能够缓解公司的资金支出压力。国新能源方面表示,截至2019年末狗万体育可信任盘口_澳门狗万体育娱乐场登入,公司资产负债率已达到85.34%,债务偿付压力较大,较大的债务规模给公司带来了一定的经营负担。本次拟募集资金偿还债务狗万体育可信任盘口_澳门狗万体育娱乐场登入,其负债规模将有所下降,按照2019年末数据测算净资产规模将上升约23%,资本结构得以优化。

  应收账款高企

  除了资产负债率高企之外,记者注意到,国新能源最近3年应收账款金额逐年大幅增长,分别为5.40亿元、10.99亿元和13.64亿元。其中,2018年末较年初增加5.59亿元,增幅103.53%;2019年末较年初增加2.65亿元,增幅24.09%。

  对此,证监会方面在反馈意见中提出问询,要求国新能源方面针对应收账款期后回款情况,是否与公司业务规模、营收收入相匹配等作出说明。

  宋清辉告诉记者,一些企业应收账款居高不下,应收账款占销售收入很大的比重。应收账款管理得好,不但直接影响到企业资金的经济效益,而且有利于防范经营风险和维护投资者利益。反之,高额的应收账款将直接伤害到企业的竞争力,毕竟应收账款时间越长,账款催收的难度越大,形成呆坏账损失的可能性也就越大。

  国新能源方面表示,尽管公司应收账款账龄以1年以内为主,但是仍存在因宏观经济形势、客户所在行业等发生重大不利变化,而导致公司应收账款无法收回,发生坏账的风险,从而对公司业绩和生产经营将产生不利影响。

  行业竞争加剧风险

  在市场竞争方面,国新能源也面临不小压力。国新能源方面透露,受国家油气体制改革影响,中石油等中央企业正加快在过境山西省的国家干线管道开口,修建管线直供终端用户,存在省内已有管网设施利用率降低,管输业务收入下降的风险。同时,也增加了终端燃气市场无序竞争风险,一定程度上会加剧行业的竞争。

  2019年,中央全面深化改革委员会第七次会议审议通过的《石油天然气管网运营机制改革实施意见》提出,组建国有资本控股、投资主体多元化的石油天然气管网公司,推动形成上游油气资源多主体多渠道供应、中间统一管网高效集输、下游销售市场充分竞争的油气市场体系,提高油气资源配置效率,保障油气安全稳定供应。

  2019年底,国家管网公司设立,标志着国家油气体制改革“管住中间、放开两头”的市场化改革迈出关键一步,为上游形成油气资源多主体、多渠道供应,下游形成公平竞争的市场环境奠定了基础。

  在此背景下,油气行业上中下游的资源整合也正迅速推进。根据山西省印发的《关于省属燃气企业整合重组有关事宜的通知》,山西国新能源集团、山西燃气集团有限公司、山西国际能源集团气化投资管理有限公司实施重组,组建华新燃气。

  据悉,上述重组以国新能源为整合主体,按照“抓住中间”改革要求和山西全省“一张网”的产业布局思路,通过市场化方式整合其他省属和民营管网公司。国新能源还被授予山西省天然气管网特许经营权,负责全省天然气管网的统一建设、运营。

  卓创资讯天然气分析师陈昭娟在接受媒体采访时表示,地方省网拥有上下游一体化业务,更有利于其统筹当地的资源及输配,对于部分省网而言,国家管网的介入一定程度上冲击了省网的利益,打破了原有的一体化销售模式。

责任编辑:杨亚龙

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